ประธานธนาคารกลางสหรัฐเควิน วอร์ช ไม่น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเฟดสัปดาห์นี้ ด้วยเหตุผลอย่างน้อยสามประการ
ประการแรก ดูเหมือนว่านายวอร์ชเองจะไม่เห็นด้วยกับเหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ประการที่สอง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะบั่นทอนผลลัพธ์ของคณะทำงานของเขา และประการที่สาม การขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจทำให้เขาตกอยู่ในสถานการณ์ทางการเมืองที่ไม่ราบรื่นกับฝ่ายบริหารของทรัมป์
อย่างไรก็ตาม วอร์ชกำลังเผชิญกับคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ ที่แตกแยก โดยอาจมีเพียงสามหรือสี่คนจากสมาชิกผู้มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงประมาณสิบสองคนเท่านั้นที่พร้อมจะเรียกร้องให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที นักลงทุนมองว่ามีโอกาสเกือบ 40% ที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในสัปดาห์นี้ ตามข้อมูลของ CME FedWatch วอร์ชจะต้องเผชิญกับความยากลำบากในการประชุมคณะกรรมการเพื่อเพียงแค่คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ดังนั้น วิธีที่เขาจะจัดการกับเหตุผลสำคัญทั้งสามข้อนั้นจะเป็นสิ่งที่บ่งบอกถึงสถานการณ์ได้อย่างชัดเจน
ประการแรก อาจกล่าวได้ว่าวอร์ชไม่ต้องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในตอนนี้ และเขาก็ไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาใดๆ เขาให้คำมั่นว่าจะยุติ “ การชี้นำล่วงหน้า ซึ่งเป็นแนวปฏิบัติที่เฟดกำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยไว้ล่วงหน้า นั่นหมายความว่าเขาจะไม่บอกล่วงหน้าว่าเขาจะลงคะแนนอย่างไรเมื่อคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ประชุมกัน
แต่ Warsh ได้ให้เบาะแสบางอย่างเกี่ยวกับสิ่งที่เขาเรียกว่า 'ฟังก์ชันการตอบสนอง'หรือวิธีที่เขาและเฟดตีความและตอบสนองต่อข้อมูลที่เข้ามา Warsh ได้แสดงความคิดเห็นโดยเฉพาะเกี่ยวกับวิธีที่เขาประมวลผลข้อมูลเกี่ยวกับสองปัจจัยใหญ่ที่กดดันเศรษฐกิจ ได้แก่ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากสงครามอิหร่าน และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของเซมิคอนดักเตอร์และไฟฟ้า เนื่องจากบริษัทต่างๆ กำลังพัฒนาขีดความสามารถด้านปัญญาประดิษฐ์ของตน
ราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลพุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาหลังจากข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านล้มเหลว วอร์ชกล่าวถึงเรื่องนี้ในคำให้การต่อวุฒิสภา เมื่อวันที่ 15 กรกฎาคมด้วยถ้อยคำที่ค่อนข้างไม่ใส่ใจว่า 'การเปลี่ยนแปลงราคาอย่างฉับพลันเกิดขึ้นกับราคาเฉพาะบางอย่างที่เราควบคุมไม่ได้' กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ แทบจะทำอะไรไม่ได้เลยในระยะสั้นเพื่อขยายกำลังการผลิตของโรงกลั่นในสหรัฐฯ ที่ผลิตเต็มกำลังอยู่แล้ว
นั่นอาจเป็นปัญหาหากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นดูเหมือนจะส่งผลให้ราคาสินค้าโดยรวมในระบบเศรษฐกิจสูงขึ้นตามไปด้วย แต่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่ก่อนที่วอร์ชจะกล่าวสุนทรพจน์แสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าโดยรวมลดลงก่อนที่จะเกิดการปะทะกันอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้
เพื่อนร่วมงานบางคนของวอร์ชที่เฟดได้เตือนถึงความเป็นไปได้ที่บริษัทเทคโนโลยีจะขึ้นราคาเซมิคอนดักเตอร์ไฟฟ้า และอื่นๆ เนื่องจากพวกเขาทุ่มเงินจำนวนมากเพื่อพัฒนาขีดความสามารถด้านปัญญาประดิษฐ์ แต่เช่นเดียวกับเรื่องพลังงาน วอร์ชกล่าวต่อวุฒิสภาว่าเขาไม่ได้กังวลมากนัก เขาไม่มองว่า “การเปลี่ยนแปลงราคาเพียงครั้งเดียวจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อเสมอไป เพราะผมคิดว่ามีการตอบสนองด้านอุปทานในลักษณะนั้น”
นายวอร์ช กล่าวว่า เฟดจะต้องตัดสินใจว่าการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์และอุปทานในครั้งนี้ ถือเป็นภาวะเงินเฟ้อประเภทที่ต้องแก้ไขด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง บทบาทในการตอบสนองของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ภายใต้การนำของเขาจะชัดเจนขึ้นหลังจากการประชุมครั้งนี้
ประเด็นที่สองมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด วอร์ชได้จัดตั้งคณะทำงานหลายชุดซึ่งมีกำหนดรายงานผลในช่วงปลายปี 2026 และหลังจากนั้น โดยมีจุดประสงค์เพื่อตอบคำถามประเภทนี้อย่างยั่งยืน ปัญญาประดิษฐ์ช่วยเร่งการเติบโตโดยไม่ทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้นหรือไม่? ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังคิดถูกทางเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อโดยรวมหรือไม่? มีคณะทำงานสำหรับทั้งสองประเด็นนี้
หากวอร์ชลงคะแนนเห็นชอบให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC ครั้งที่สองในฐานะประธาน เขาจะเท่ากับยอมรับข้อโต้แย้งเหล่านั้นโดยปริยายจุดประสงค์หลักของคณะทำงานเฉพาะกิจคือการสร้างฐานเสียงทางการเมือง วอร์ชจะมีโอกาสบรรลุเป้าหมายได้ดีกว่าหากเขาถ่วงเวลาในตอนนี้
คณะทำงานอีกชุดหนึ่งของวอร์ชเกี่ยวข้องกับคำถามต่างๆ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรจัดการแถลงข่าวบ่อยแค่ไหน? นี่เป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่เขาไม่สามารถละเลยการประชุมครั้งนี้ได้
ในทางกลับกัน หากวอร์ชตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด นั่นจะเป็นสัญญาณสำคัญที่แสดงให้เห็นว่าเขามองว่าสถานการณ์เงินเฟ้อในปัจจุบัน และความเสี่ยงต่อความน่าเชื่อถือของเฟดนั้นร้ายแรงมากพอที่จะทำให้เขยอมลดทอนความพยายามปฏิรูปที่สำคัญของเขาลง
ประการที่สาม คือการพิจารณาทางการเมืองโดยตรง วอร์ชได้กล่าวอย่างชัดเจนและบ่อยครั้งว่าเขาจะตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยด้วยตนเอง โดยไม่คำนึงถึงความคิดเห็นของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าวอร์ชจะเพิกเฉยต่อทรัมป์ได้อย่างสิ้นเชิง
วอร์ชอาจต้องการพันธมิตรเพิ่มเติมในคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ โอกาสต่อไปที่จะได้พันธมิตรเพิ่มจะมาถึงเมื่ออดีตประธานเจอโรม พาวเวลล์ ลาออกจากคณะกรรมการ เขาอาจดำรงตำแหน่งได้จนถึงเดือนมกราคม 2028 แต่Hอาจลาออกเร็วกว่านั้นหากผู้ตรวจการทั่วไปของธนาคารกลางสหรัฐออกรายงานที่ปราศจากข้อกังวลใดๆ ในการตรวจสอบเรื่องค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงธนาคารกลางสหรัฐที่เกินงบประมาณ และหากกระทรวงยุติธรรมของทรัมป์เลือกที่จะไม่ยุ่งเกี่ยวกับพาวเวลล์หลังจากรายงานดังกล่าวออกมา
วอร์ช กล่าวว่า รายงานฉบับนั้นจะแล้วเสร็จในช่วงฤดูร้อนนี้ และพาวเวลล์อาจพิจารณาลาออกหลังจากได้รับรายงานนั้น
แต่สิ่งนั้นจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อทรัมป์ต้องอดทนต่อแรงกระตุ้นที่จะไปยั่วยุเขา ซึ่งตอนนี้ก็พิสูจน์แล้วว่าทำได้ยาก ทรัมป์กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าเขาต้องการให้อัตราดอกเบี้ยลดลง แต่ก็กล่าวว่าคณะกรรมการของเฟดเป็นปัญหา “คุณต้องได้รับความยินยอมจากบางคนที่อาจมีเจตนาร้าย” ทรัมป์กล่าว โดยเป็นการอ้างถึงพาวเวลล์อย่างไม่ตรงไปตรงมานัก
สถานการณ์ทางการเมืองตรงนี้ละเอียดอ่อนมาก วอร์ชต้องหลีกเลี่ยงการเปิดช่องให้ทรัมป์โจมตีพาวเวลล์ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้จะยิ่งตอกย้ำทฤษฎีสมคบคิดของฝ่ายอนุรักษ์นิยมที่ว่าพาวเวลล์เป็น'ประธานเฟดเงา'อย่างที่สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเคยกล่าวไว้ และถึงแม้ว่า พาวเวลล์จะลาออกจริงหลังจากรายงานของสำนักงานผู้ตรวจการภายในออกมาแล้ว วอร์ชก็ยังต้องการมีส่วนร่วมในการเลือกผู้สืบทอดตำแหน่งของพาวเวลล์ ซึ่งเป็นกระบวนการที่ทรัมป์ควบคุมอยู่ วอร์ชจึงไม่สามารถเพิกเฉยต่อประธานาธิบดีได้อย่างสิ้นเชิง
ในการประชุมครั้งนี้ วอร์ชอาจให้เบาะแสเกี่ยวกับรายงานของหน่วยงานตรวจสอบภายใน (IG) รวมถึงการสอบสวนภายนอกครั้งที่สองเกี่ยวกับการจัดการปัญหาธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2023 ซึ่งทำให้บางคนกังวลว่าอาจถูกใช้เป็นข้ออ้างในการปลดสมาชิกคณะกรรมการบริหาร
เป็นการยากที่จะคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำว่าเฟดจะทำอะไร เนื่องจากผลลัพธ์ของเฟดไม่ได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าอีกต่อไปแล้ว วอร์ชจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในวาระการดำรงตำแหน่งของเขาในที่สุด แต่สำหรับตอนนี้ เขามีเหตุผลที่แข็งแกร่งที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไปอีกสักระยะ
